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    1. 財經聚焦

      上半年資本項下順差下降20% 人民幣貶值預期漸起

      日期:2010-02-01

      10月29日國家外匯管理局公布的2008年上半年國際收支平衡表顯示,2008年上半年我國國際收支經常項目、資本和金融項目呈現“雙順差”,國際儲備較快增長。

      上半年資本和金融項目順差719億美元,下降20%。其中,直接投資凈流入408億美元,證券投資凈流入198億美元,其它投資凈流入97億美元。

      2008年上半年經常項目順差1917億美元,同比增長18%。其中,按照國際收支統計口徑計算,貨物項目順差1325億美元,服務項目逆差33億美元,收益項目順差383億美元,經常轉移順差242億美元。

      中行全球金融市場部分析師石磊表示,資本項目順差下降趨勢在下半年表現更為明顯,在8-9月份,企業結匯數量明顯減少,而商業銀行購匯數量有所增加。“這表明資金流向雖然尚未改變,但凈流入量卻在減少。”

      他指出,雖然人民幣兌美元匯率近來沒有大的變化,但在二級市場上,人民幣貶值的預期已經產生。實際上,早在9月中旬,人民幣離岸市場上就出現了人民幣對美元的貶值預期,這是自2005年匯改以來首次出現持續的人民幣對美元貶值預期。他指出,這種短期的貶值預期導致商業銀行對美元的需求增加,購匯增多。不過,這種預期并非判斷人民幣貶值將是長期趨勢性的,而僅僅預期人民幣將在未來1年內對美元貶值,此預期基本上是基于美元匯率近期的快速上漲和中國經濟周期變化預期所致。

      海關總署統計顯示,自今年7月份進出雙雙達到最高點1366億美元和1114億美元后已經開始緩慢回落。石磊預計,下半年雙順差將繼續下降。他分析,進口順差的減少一方面源于歐美經濟放緩,另一方面源于人民幣對美元匯率的“向上粘性”,即人民幣對美元貶值幅度小于美元對其它主要貨幣升值幅度。在過去兩個內,東南亞不少國家貨幣對美元的匯率已經貶了20%左右,而人民幣只有輕微貶值。這雖然有助于隔絕外部經濟對內部經濟的影響,但會導致中國對美元以外貨幣大幅升值,無疑將促使一些低端產業加速向海外轉移,出口降低是不可避免的。

      石磊表示,雙順差下降有利于緩解人民幣對沖壓力,下半年通脹形勢也將因此大為緩解。

      外管局統計顯示,2008年6月末,外匯儲備資產較上年末增加了2806億美元,達到18088億美元。國際儲備資產繼續增長。截至9 月末中國外匯儲備規模創下19,060 億美元的新高。

      渣打銀行(中國)有限公司中國研究部主管王志浩分析指出,盡管雙順差情況仍在繼續,但游資似乎正在離開。據其測算,三季度不能解釋的外匯流出達到15 億美元(其中7 月流入165 億美元,8 月流出50 億美元,9 月流出130 億美元)。而我們測算的今年上半年不能解釋的外匯流入達1620 億美元,不能不說是一個巨大的逆轉。

      他認為一方面源于外管局對結售匯管理更為嚴格,另一方面則是跨國公司向母公司匯回多于平常的金額,為深陷流動性困境的總部緩解燃眉之急。

      但他認為不必對資金轉向有所擔憂, 一是中國外匯儲備充足,資本流出并不能成為相信中國遭遇流動性緊張的理由,中國外匯儲備總額足夠支付中國18 個月的進口。其次,外儲規模還在攀升,經常項目余額的gdp 占比將達到7%左右,到今年年末國家外匯儲備規模將達到2 萬億美元。

      他預計,明年一旦美元的融資成本低于1%或更低,金融危機形勢趨于穩定(投資者承擔風險的意愿上升),將會有大量的流動性尋找投資目的地,到時又會有大量似曾相識的熱錢流入中國。

      10月29日,歐元對美元匯率為1.2756,人民幣對美元匯率中間價為6.8318,對歐元和英鎊匯率為8.71和10.9558。

      【作者:王鎮江 來源:21世紀經濟報道】

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