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    1. 財經聚焦

      安信證券高善文:明年下半年或嚴重通貨膨脹

      日期:2010-04-07

      嚴重通貨膨脹可能于明年下半年來臨,中國決策層宜提高通脹容忍度或者調低經濟增速目標以應對。因提出“資產重估論”而聞名于資本市場的安信證券首席經濟學家高善文昨日在清華大學講座上回答《第一財經日報》提問時表示。

      高善文以學術研究探討的態度提出了上述判斷,并表示正在尋找更有信服力度的論據來進一步論證該判斷,他相信當前研究通脹預期是非常有重要意義的,因為這是研判實施中國利率匯率政策的基礎之一。

      農戶的通脹預期是食品cpi波動的成因,基于對化肥種子等二、三產業產品的通脹預期,農戶會進行存貨調整,對糧食、蔬菜、生豬等進行存貨調整,相應調整現金持有量,隨之而來影響了食品cpi,這是高善文提出上述判斷的邏輯。

      對于2010年通貨膨脹,他的看法是cpi 可能在今年6 月份前后到達年內高點,年內當月高點大概在4%左右。全年加息兩次,今年二季度和三季度可能各加息一次,其中二季度加息的確定性應該比較大。

      高善文相信2011年到2013年會出現嚴重通脹,此時決策層需提高通脹容忍度和調低經濟增速目標以應對。“2012年前后一年會出現嚴重通脹,3%的cpi是當前警戒線,但我覺得3%到5%的通脹都可能出現,決策層應該提高容忍度。此外,經濟增速也不要太高,應該調低目標。”

      盡管2007年7月提出的牛市仍未完結的理論因為隨后的暴跌引發了廣泛爭議,對于牛市會在哪里完結,高善文認為,他的預言應驗在房市。

      “大家過多關注了預言,而忽略了預言本身是如何描述的。”高善文解釋,在當初提到這一預言時,他的描述是:在中國貿易盈余占gdp的比重轉入系統性下降,并且出現非常激烈和活躍的信用創造時,中國的房市和股市會出現廣泛而普遍的價格上漲。

      高善文認為,這兩個條件中,貿易盈余占比下降這點在2007年就已具備,但信用創造是從2008年11月才開始具備的,而從2008年11月至今,房地產市場已經出現了“牛市下半場”。而當前的房地產市場已有大量泡沫,一線城市房價已處在泡沫后期,三四線城市在泡沫中期,但“清算日”尚未到來。而高善文預言,房市泡沫將在3至5年內破滅。

      至于股票市場,他認為目前仍然在下半場進行中,但無法定論,還需要觀察。而下半場結束的話,需要三個信號,即貿易盈余下降到匯率沒有壓力的情況,信用收縮,以及信用收縮導致了利率上升的壓力。一旦這三個條件出現,半年之內牛市下半場即宣告結束。

      “而一旦通脹發生,以上三個條件將自動發生。”高善文預言。(第一財經日報)

      【作者:郝圣德 賈華斐 來源:中國證券報】

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