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    1. 業界資訊

      險資或分批入股京滬高鐵 160億只是啟幕

      日期:2010-02-01

      一波三折的保險資金入股京滬高鐵項目事宜終于落地,但尚未確定的還有160億之后的保險資金分批追加投資額度以及投資收益等。

      2007年12月27日,京滬高速鐵路股份有限公司 (以下簡稱 “京滬高鐵”)宣告成立,由中國平安(601318行情,股吧)(2318hk,601318sh)旗下平安資產管理有限公司牽頭的保險團隊集體出資約 160億元入股京滬高鐵,占比13.93%,成為僅次于鐵道部的第二大股東。這與此前保監會透露的800億相差很大,且中國人壽(601628行情,股吧)的臨陣“缺席”也讓業界“大跌眼鏡”。

      保險資金入股額度之前曾有400億的說法。從800億到400億,再到160億,加上機構投資者的“抽身”,保險企業投資京滬高鐵的盤算如何?

      160億只是起步資金?

      “相對而言,資金是隨工程項目進度的需要而逐漸劃撥、逐步到位的,且幾百億的資金亦無須一次性到賬,否則也許會出現資金閑置。”2008年1月2日,中國保監會有關人士告訴本報。

      他表示,早在2006年,保監會據鐵道部投資京滬高鐵的方案所公開的 800億保險資金意向是根據當時的預算初步設定的,而現在的情況已發生了變化。今后,隨著工程進展的資金需求,并不排除額度還會再做調整,且這屬于保險公司的市場行為,監管部門不會加以干涉。換言之,此次保險企業集體出資的160億只是起始資金。

      事實上,2006年9月,保監會主席吳定富曾表示,保險資金擬出資800億入股京滬鐵路改造項目,占項目全部投資額的50%,且屬于逐年投入。

      但就在兩個月前,曾有媒體報道,擬入股京滬高鐵項目的保險資金陷入了僵局。在2007年全國鐵路工作會議上,鐵道部部長劉志軍表示,2007年鐵路建設將重點推進融資改革,建立由鐵道部統籌資金籌集和統貸統還的機制,力爭將保險資金投入鐵路建設。國務院原則上同意400億元保險資金投資京滬高鐵項目。就此,鐵道部與中國保監會簽署了《關于保險資金間接投資鐵路建設項目會談紀要》。

      此時獲準項目投資的保險商包括中國人壽、平安保險和人保財險等,但之后保險商并未與鐵道部就投資要求等達成一致意見,倘若雙方談判失敗,保險資金可能會出局。而這一切正好發生在2007年9月發改委批復的項目《京滬高鐵可行性報告》之后不久。

      關鍵時刻,保監會“出手”了。2007年11月2日,保監會資金運用部召集數家保險機構就京滬高鐵進行座談,明確了參與京滬高鐵投資的保險機構由最初中國人壽、中國平安、人保、泰康四家資產管理公司組成的論證小組,增加到八家保險資產管理公司和一家合資壽險公司————中意人壽。

      但是,最終在京滬高鐵發起人和公司章程簽字大會亮相的卻是太平洋保險、泰康人壽和太平人壽;參與認購方包括中國財險、中再集團、中意人壽三家保險公司,包括平安資產管理公司等七家險企,但卻不見中國人壽的身影。

      中國人壽的退出讓業界認為,不少險商對京滬高鐵的投資回報心存顧慮,加之資金規模由800億至獲批的400億再到現在的160億,亦印證出險企對此的謹慎與保守。

      投資回報盤算

      其實,保險機構之所以“出局”,根本原因在于其對京滬高鐵的各種不確定性盤算不一。

      不確定性主要來自成本控制與收益端的盈利模式。土地、鋼材等成本不斷上漲,而盈利模式又受制于“其他運輸方式的競爭”和“價格管制”。“其收益只能是在競爭和政府定價之間去尋求一種平衡的結果。”業界如此評價。

      京滬高鐵的項目工程預算也是幾經更改,據報道,在鐵道部的最初規劃中提出的造價為1300億元;到了2006年初,在國務院批準的《項目建議書》中,預算資金漲到了1700億元;而在《京滬高鐵可行性報告》中,預算再次漲到2200億元。

      中國人壽有關人士說:“項目不確定因素很多,風險較大。我們畢竟是商業性保險公司,投資收益是第一位,當對其無法把握時,我們還是選擇了退出。”

      此時獲準項目投資的保險商包括中國人壽、平安保險和人保財險等,但之后保險商并未與鐵道部就投資要求等達成一致意見,倘若雙方談判失敗,保險資金可能會出局。而這一切正好發生在2007年9月發改委批復的項目《京滬高鐵可行性報告》之后不久。

      關鍵時刻,保監會“出手”了。2007年11月2日,保監會資金運用部召集數家保險機構就京滬高鐵進行座談,明確了參與京滬高鐵投資的保險機構由最初中國人壽、中國平安、人保、泰康四家資產管理公司組成的論證小組,增加到八家保險資產管理公司和一家合資壽險公司————中意人壽。

      但是,最終在京滬高鐵發起人和公司章程簽字大會亮相的卻是太平洋保險、泰康人壽和太平人壽;參與認購方包括中國財險、中再集團、中意人壽三家保險公司,包括平安資產管理公司等七家險企,但卻不見中國人壽的身影。

      中國人壽的退出讓業界認為,不少險商對京滬高鐵的投資回報心存顧慮,加之資金規模由800億至獲批的400億再到現在的160億,亦印證出險企對此的謹慎與保守。

      投資回報盤算

      其實,保險機構之所以“出局”,根本原因在于其對京滬高鐵的各種不確定性盤算不一。

      不確定性主要來自成本控制與收益端的盈利模式。土地、鋼材等成本不斷上漲,而盈利模式又受制于“其他運輸方式的競爭”和“價格管制”。“其收益只能是在競爭和政府定價之間去尋求一種平衡的結果。”業界如此評價。

      京滬高鐵的項目工程預算也是幾經更改,據報道,在鐵道部的最初規劃中提出的造價為1300億元;到了2006年初,在國務院批準的《項目建議書》中,預算資金漲到了1700億元;而在《京滬高鐵可行性報告》中,預算再次漲到2200億元。

      中國人壽有關人士說:“項目不確定因素很多,風險較大。我們畢竟是商業性保險公司,投資收益是第一位,當對其無法把握時,我們還是選擇了退出。”

      經濟觀察網/歐陽曉紅

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